RIESGO FINANCIERO Y SUS TIPOS

Podemos definir el riesgo financiero como probabilidad de que ocurran hechos que tengan consecuencias negativas financieras dentro de una organización. Hay que decir que el riesgo no siempre es malo, porque hay que considerar si las pérdidas han sido menores o mayores de lo esperado.

Una de las herramientas más importantes para el control de los riesgos financieros es la gestión de riesgos. Podemos definir gestión de riesgos como un enfoque destinado a manejar la incertidumbre relativa a una amenaza, a través de una serie de actividades entre las que podemos destacar: la evaluación de riesgo, estrategias de desarrollo para manejarlo y control de riesgo. Entre las posibles estrategias podríamos destacar: reducir los efectos negativos de riesgo, aceptar algunas o todas las consecuencias del riesgo o trasladarlo a otra parte, etc.

El objetivo fundamental de la gestión de riesgos es reducir los riesgos relativos a los ámbitos seleccionados por la sociedad. Como pueden ser, por ejemplo, las diferentes amenazas causadas por la tecnología, los seres humanos, el medio ambiente, etc.

La gestión de riesgos financieros ha cobrado una especial relevancia a nivel internacional, debido en parte a las crisis financieras de los años noventa. La gestión de riesgos financieros se ocupa de diversos tipos de riesgos financieros.

Para poder realizar una correcta gestión de riesgos se han de seguir las siguientes etapas:

1.      IDENTIFICACIÓN – consiste en estudiar y conocer todos los posibles riesgos a lo que podría estar sometida una organización.

2.      MEDICIÓN – esta etapa consiste analizar los riesgos que se hayan detectado en la etapa anterior i, si es posible, agregarlos para poder presentarlos en una única magnitud.

3.      GESTIÓN – consiste en realizar acciones que permitan conseguir el nivel de riego deseado.

4.      CONTROL – esta etapa consiste en controlar y verificar que todo lo que se ha planeado anteriormente se haya cumplido y que se ha obtenido el nivel de riesgo deseado.

O también podemos resumir estas etapas en el siguiente cuadro:

Para poder conocer el riesgo se utiliza el Value al Risk (VAR). Se trata de una medida estadística o mejor dicho de un simple número que se calcula para poder determinar el nivel máximo de pérdidas que una organización puede sufrir en un periodo determinado. Otras de las medidas que  se utilizan para calcular el riesgo son:

·         Las medidas de sensibilidad – que cuantifican la exposición aun riesgo individual.

·         Las medidas de escenario único – este tipo de medida se basa en la simulación, utilizando solamente un escenario.

Además de todo lo dicho anteriormente cabe destacar algunos conceptos referidos a los riesgos financieros. Son los siguientes:

a)      LA DURACIÓN – es la vida media de una operación financiera considerando todos los flujos en el valor presente. Se trata de una aproximación del cambio de los precio cuando varia el tipo de interés. DURACIÓN DE UNA CARTERA – es la media de los componentes del riesgo financiero.

b)      EL VALOR DE RIESGO (VAR) – se trata de una estimación estadística del riesgo. Presentas algunas ventajas que son las siguientes:

·         Globaliza todas las posiciones de activo, pasivo y divisa, interés.

·         Tiene en cuenta correlaciones no solo entre los distintos puntos de la curva sino entre los distintos mercados.

A continuación os dejo unos consejos de cómo minimizar los riesgos. Los encontré en la página

http://www.barandilleros.com/riesgo-financiero-algunos-consejos-de-buenas-practicas.html

“Debemos considerar que la única manera de cubrir y reducir riesgos, es trasladarlos de alguna manera a otro ente (por ejemplo en el caso de seguros se traslada a la compañía aseguradora), pero estas operaciones para que realmente sirvan a la empresa deben estar acompañadas con lineamientos estratégicos que proporcionen una ventaja competitiva en relación a su actuación en el mercado.

Amigo lector la primera y más común manera empleada para minimizar el riesgo propio, tal como lo habíamos señalado, es “proteger” nuestros activos mediante la contratación de seguros; estas operaciones disminuyen el riesgo de pérdida que pueden ocasionar factores externos a la empresa tales como desastres, incendios, robos, etc., permitiéndonos contar con un valor de reposición, es lo que se denomina y conoce comúnmente como salvaguarda del activo.

Otras maneras de minimizar el riesgo es evaluar la rentabilidad del negocio y de los recursos propios, así como los resultados obtenidos independientemente por cada unidad operativa. Esto permite diversificar el riesgo reservando capital de respaldo con base a estas consideraciones”.

TIPOS DE RIESGOS

1.      RIESGO DE CRÉDITO – este tipo de riesgo consiste en la posible pérdida que asume un agente económico por el incumplimiento del contrato de una de las partes. Aquí podemos realizar una pequeña clasificación de los tipos de riesgo de crédito en función de agente que soporta el riesgo:

·         SOPORTADO POR PARTICULARES – los particulares se enfrentan a este tipo de riesgo cuando depositan el dinero al banco, lo prestan o realizar cualquier otra operación que les obliga a efectuar un depósito.

·         SOPORTADO POR EMPRESAS – las empresas asumen este tipo de riesgo cuando venden a plazos.

·         SOPORTADO POR LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS FRENTE A CLIENTES PARTICULARES – las entidades financieras asumen este tipo de riesgo cuando prestan a los particulares el dinero en forma de préstamos particulares, tarjetas de crédito o hipotecas.

·         SOPORTADO POR LAS ENTIDADES FINANCIERAS FRENTE A LOS CLLIENTES CORPORATIVOS – además, las entidades financieras se enfrentan con este tipo de riesgo cuando prestan dinero a otros organismos u organizaciones.

2.      RIESGO DE MERCADO – este tipo de riesgo consiste en la pérdida del valor de los activos financieros debido al cambio en los factores que determinan su precio.

3.      RIESGO DE TIPO DE INTERÉS – este tipo de riesgo consiste en que el precio que devenga el tipo fijo se vea afectado por el aumento de los tipos de interés del mercado.

4.      RIESGO DE CAMBIO – consiste en que un agente económico coloque la parte de su activo en una moneda diferente de la que utiliza en sus actividades financieras cotidianas.

5.      RIESGO DE LIQUIDEZ – este tipo de riesgo consiste en que un agente económico, parte de un contrato previo, no puede obtener bastante liquidez para asumir sus obligaciones.

6.      RIESGO OPERACIONAL – este tipo de riesgo fue definido por el acurdo denominado BASILEA II como “riesgo de sufrir pérdidas debido a la inadecuación o a fallos de los procesos, el personal y los sistemas internos o bien a causa de acontecimientos externos”.

7.      RIESGO LEGAL – aparece cuando se producen cambios legales.

Tras analizar los diferentes tipos que existen de riesgos financieros podemos destacar que estos riegos pueden cubrirse a través de:

ü  Una administración profesionalizada que este especializada en las nuevas tendencias del mundo financiero.

ü  Una innovación tecnológica permanente.

ü  Una regulación potencial establecida por la autoridad competente.

 http://es.wikipedia.org/wiki/Gesti%C3%B3n_de_riesgos

http://es.wikipedia.org/wiki/Riesgo_financiero

http://www.gestiopolis.com/canales5/fin/losrifi.htm

SWAP

 A continuación os dejo un video relacionado con los swap.

Anteriormente he hablado sobre los derivados financieros y los diferentes contratos que se pueden hacer. Esta semana me centraré más en un tipo de contrato en concreto que es el SWAP.

SWAP – es un tipo de contrato que consiste en un acuerdo entre dos personas que se comprometen a pagar determinadas cantidades de dinero en periodos futuros. En este contrato podemos diferenciar dos partes fundamentales para cada uno de los contratantes: el compromiso de pago de dinero en el futuro y el compromiso de cobro de dinero en el futuro. La representación gráfica de un Swap es la siguiente:

Swap se utiliza principalmente para reducir los costes y los riesgos financieros, es decir, para disminuir los cambios de moneda y de los tipos de interés.  Además, este tipo de contrato presenta dos utilidades fundamentales:

·         Cambiar bienes o recursos futuros - puede interesar para el negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generarán por otros bienes o recursos necesarios para la actividad o bienestar.

·         Especulación - al igual que la especulación en otros activos, se  entra en un swap si la visión es que los bienes que se recibirán en el futuro van a suponer un mayor valor que los bienes que se entregan en el futuro.

Para valorar un swap es necesario utilizar la técnica del arbitraje. Esta técnica consiste en replicar los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregación de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en su conjunto. El valor económico, por lo tanto, podemos expresar como:

Un valor Ft positivo supone el cobro en el futuro y un Ft negativo representa un compromiso de pago en el futuro. El valor económico puede ser positivo negativo o cero. Si es positivo significa que valor a fecha de hoy los compromisos de cobro futuros son mayores que los compromisos de pagos futuros. El valor de fecha de hoy también se conoce como el valor actual.

PARTICIPANTES DEL SWAP

1.      ORIGINADOR – es el que necesita cubrir algún tipo de riesgo y por eso utiliza la sustitución de títulos. Toma la posición de vendedor principal del primer título y comprador final del último. Es necesario que las sociedades comisionistas de bolsa obtengan comunicación por parte de ese cliente en la que exponga que conoce todas las condiciones y está dispuesto a realizar dichas operaciones.

2.       AGENTE VOLTEADOR – tiene la función de intermediario. Solo puede comprar los títulos en posición definitiva cuando sea autorizado por el originador.

3.      TERCERO – es el que compra el título que dio origen a la operación de swap y el que vende el título que sustituye al título del originador.

TIPOS DE RIESGO

Por ser el SWAP es un mecanismo de cobertura que permite cubrir los riesgos de mercado, solvencia y liquidez, en la realización de cualquier operación SWAP se deberá indicar la clase de riesgo que está cubriendo el originador del SWAP, teniendo en cuenta lo siguiente:

       Riesgo de Mercado – se trata de las variaciones que pueden producirse en el mercado tanto de tipos de interés como de tasas de cambio respecto a lo establecido en principio. 

    Riesgo de Solvencia – se trata de la contingencia de perdida por la variación de la estructura financiera del emisor de un título valor, que pueda generar disminución en el valor de la inversión o en la capacidad de pago, de los rendimientos o del capital de la inversión.TIPOS DE SWAP

  Riesgo de Liquidez -este riesgo considera la necesidad del tenedor del titulo valor de hacer líquido un titulo de largo plazo, originando una posible pérdida o ganancia.

Parágrafo - el tipo de riesgo deberá ser informado a la Bolsa al momento de ingresar los títulos al sistema de negociación.

1.      SWAP DE TIPOS DE INTERÉS – este tipo de swap es el más común y lo que busca es generar mayor liquidez a una de las partes involucradas en la operación, y a la otra más ganancias sobre las adquisiciones. Normalmente se juega con los tipos de interés fijo o variable. Aquí os pongo un ejemplo:

Dentro de los swap de tipos de interés, a su vez, nos podemos encontrar otra clasificación de tipos de swaps que son:

·         Swap fijo vs fijo o variable vs variable – Los cobros y pagos se refieren a los índices fijos o variables en las dos patas. Los índices deben ser para diferentes periodicidades en cada pata para que tenga algún interés el swap.

·         Asset swap – los pagos y cobros de una pata replican los cobros y pagos de un activo mientras que otra paga se paga a tipo variable.

·         Call money swap – se utiliza mucho en el mercado interbancario. Tienen un vencimiento de un mes a un año. Una de las patas es a tipo fijo y la otra es a tipo variable.

·         Constant maturity swap – en este tipo de swap una de las patas es a tipo variable a corto plazo y la otra pata es a un tipo superior de 12 meses.

·         Swap de tipo de interés en diferentes divisas – una de las patas está referenciada a una divisa y el otro a otra divisa.

2.      SWAP DE DIVISAS - es una operación que incluye una compraventa de divisas a fecha de hoy y una operación de sentido contrario a fecha futura a un precio prefijado hoy.

3.      SWAP SOBRE MATERIAS PRIMAS – con este tipo de swap las empresas sobre todo las manufactureras pueden generar mayor liquidez para sus organizaciones. En este tipo de transacciones la primera contraparte realiza un pago a precio unitario fijo, por cierta cantidad de alguna materia prima, luego la segunda contra parte le paga a la primera un precio variable por una cantidad determinada de materia prima, las materias primas involucradas en la operación pueden ser iguales o diferentes.

http://es.wikipedia.org/wiki/Swap_(finanzas)

http://www.gestiopolis.com/canales5/eco/traswap.htm

WARRANTS

Anteriormente he hablado sobre los derivados financieros y los posibles contratos que se pueden hacer en los mismos. Warrant es uno de los contratos que están dentro de las opciones. 

En primer lugar hay que decir que los Warrants son un contrato en plazos que dan a su poseedor el derecho a vender o comprar una cantidad determinada de títulos sobre los activos, denominados activos subyacentes, a un precio determinado y un plazo determinado. Un concepto muy importante relacionado con los warrant es el concepto de paridad que indica el número de warrants son necesarios para adquirir un activo subyacente.

Hay dos tipos de warrants: warrants call y warrants put.

1.      Los warrants call - otorgan a su poseedor el derecho a comprar una determinada cantidad de títulos de un activo subyacente a un precio determinado y un plazo prefijado.

2.      Los warrants put - otorgan a su poseedor el derecho a vender un determinado número de títulos de un activo subyacente a un precio determinado y un plazo determinado.

He mencionado anteriormente el concepto de activo subyacente. Para entender mejor el concepto hay que decir que el activo subyacente determina el precio del warrant.

Pero además podemos señalar otros dos tipos que son:

1.      Los Warrants europeos – son  aquellos que se ejercen solamente a la hora del vencimiento.

2.      Los Warrants americanos – son aquellos que se pueden ejecutar en cualquier momento.

Para elegir uno de estos dos tipos de Warrants en inversor debe pensar que es lo que más le conviene. Si está dispuesto, como es el caso del europeo, esperar hasta la fecha del vencimiento o si prefiere, como es el caso del americano, poder ejecutar el Warrant en cualquier momento.   

Una de las ventajas más importantes que ofrecen los Warrants es la liquidez. Por liquidez se entiende que existen posiciones en la Bolsa para poder adquirir o vender un determinado warrant a lo largo del horario de contratación. Ya que, los warrants son derivados su liquidez va a estar condicionada por la liquidez de su activo subyacente.

¿Qué conlleva el ejercicio de un Warrant?

Ejercer un Warrant consiste en hacer valer el derecho que este confiere. Así, podemos decir, que ejercer un warrant CALL consiste en ejercer el derecho de poder comprar el activo subyacente del warrant a un precio determinado; y ejercer un Warrant PUT consiste en ejercer el derecho de poder vender el activo subyacente del warrant a un precio determinado, que recibe el nombre del precio de ejercicio o Strike fijado.

Además, cabe destacar que el warrant presenta interés para los inversores en el caso en el que el precio del activo subyacente sea inferior al precio del mercado del activo en el caso de la compra, y superior en el caso de la venta.

Este ejercicio puede hacerse de dos formas:

-          Mediante entrega física del activo en cuestión – consiste en entregar el título sobre el cual se emite el warrant.

-          Por diferencias en efectivo – consiste en entregar la diferencia entre el precio del subyacente y el precio del ejercicio en el caso de la compra; y en el caso de la venta, la diferencia entre el precio de ejercicio y precio del subyacente.

¿Dónde se negocian los warrants?

En 2002 se creó un nuevo módulo de negociación de los warrants en el Sistema de Interconexión Bursátil Español. Lo que supuso la creación de un mercado propio para la negociación de los warrants que cuenta con una tecnología capaz de absorber miles y miles de transacciones al día. Este módulo se creó gracias a la Bolsa de Madrid y de la Sociedad de bolsas. Se trata de un sistema que garantiza la liquidez absoluta. Por lo tanto, el inversor puede entrar en el mercado tanto para comprar, como para vender los warrants a un precio determinado, como si se tratase de una acción.

A continuación vamos a analizar otros conceptos relacionados con los warrants.

En primer lugar, cabe destacar el concepto del Valor Intrínseco. Se trata del valor que tendrá el warrant en un momento determinado. Para el warrant Call este valor será la diferencia entre el precio del activo subyacente y el precio del ejercicio. Si el precio del ejercicio el superior al del activo subyacente el valor intrínseco será nulo.

En el caso del warrant Put este valor será la diferencia entre el precio del ejercicio y el precio del activo subyacente. Si el precio del ejercicio es inferior al del activo el valor intrínseco será nulo. Tanto en el caso de la compra como en el caso de la venta si el valor intrínseco se hace nulo no interesa ejercer.

Además, para calcular el valor intrínseco hay que tener en cuenta la paridad.

La expresión matemática para el warrant Call sería la siguiente:

Donde:

Vc y Vp – es el valor intrínseco

VS – valor del activo subyacente

X – precio del ejercicio

En segundo lugar, cabe destacar el concepto de Valor Temporal del warrant que se obtiene mediante la diferencia entre el precio del warrant y el valor intrínseco. Su existencia se debe a la ganancia potencial de un posterior aumento esperado en el precio de la acción.

Por lo que se refiere al precio del ejercicio, podemos decir que se fija en el momento de la emisión y puede ser inferior, superior, o igual que el precio del activo subyacente.

Por eso, podemos clasificarlos en tres tipo:

1.      “AT THE MONEY” – se da cuando el precio del ejercicio es igual al valor del activo subyacente.

2.      “IN THE MONEY” – se da cuando el precio del ejercicio es inferior, en el caso de la compra, y superior, en el caso de la venta, al precio del activo subyacente.

3.      “OUT OF THE MONEY” – se da cuando el precio del ejercicio es superior, en el caso del warrant Call, e inferior, en el caso del warrant Put, al precio del activo subyacente.

Cuanto más bajo es el precio del ejercicio mayor será el precio de warrant Call. Y cuanto más alto sea el precio del ejercicio mayor será el precio del warrant Put.

El precio del activo subyacente s muy importante para determinar el precio de  warrant. Si sube el precio del activo subyacente aumenta el valor del Warrant Call y reduce el del warrant Put y viceversa.

Otro de los conceptos muy importantes es la volatilidad. Volatilidad Implícita significa movimiento y también incertidumbre. La Volatilidad Implícita se define como la velocidad y amplitud esperada de las variaciones del Activo Subyacente. No se debe confundir con la tendencia del Activo Subyacente.

Los siguientes gráficos ayudarán a entender a qué se refiere el concepto de Volatilidad.

 El título A sigue un comportamiento determinado, sin grandes variaciones ni cambios bruscos de precios de un día a otro. Es un activo con poca Volatilidad o velocidad de variación.

El título B, sin embargo, sí experimenta variaciones fuertes de precios existiendo, por tanto, alta Volatilidad o velocidad en las variaciones del Activo Subyacente.

TIPOS DE VOLATILIDAD

1.      VOLATILIDAD HISTÓRICA – es la medida de las oscilaciones de un activo con respecto a su media.

2.      VOLATILIDAD IMPLÍCITA – refleja las expectativas del mercado sobre la volatilidad del subyacente hasta el vencimiento del warrant.

3.      VOLATILIDAD FUTURA – es la que cualquier inversor querría saber ya que de ella dependen sus ganancias.

LAS SENSIBILIDADES DE LOS WARRANTS

1.   DELTA – representa la variación del precio del warrant, ante una variación en un punto en el precio del activo subyacente. La Delta oscilará entre 0% y 100% en caso del CALL y entre -100% y 0% en caso del PUT. En términos absolutos, ante una variación de un punto del Activo Subyacente, la variación del precio del Warrant no puede ser ni mayor que uno ni menor que cero. La Delta de un Warrant CALL muy “Out of the Money” estará próxima al cero. Si el Warrant CALL se encuentra “At the Money” la Delta se aproximará a 0,5. A medida que el Warrant CALL entra “In The Money” la Delta se va acercando al uno. En el caso de los Warrants PUT, la Delta es negativa.

El siguiente gráfico representa el valor de la Delta a vencimiento, en el caso de compra de un Warrant CALL, frente a variaciones en el Precio de Ejercicio.

 2.      ELASTICIDAD – representa la variación teórica porcentual del precio del warrant ante variaciones de 1% en el activo subyacente. La fórmula para calcular la elasticidad es la siguiente:

3.      THETA – mide la sensibilidad del precio del warrant a medida que pasa el tiempo. En el siguiente gráfico se observa la pérdida de Valor Temporal sufrida por la prima de un Warrant comprado (CALL o PUT) expresado en porcentaje.

Se puede observar que la pérdida de Valor Temporal se vuelve exponencial al acercarse el Vencimiento del Warrant. Esta es la razón por la cual el inversor debe ser muy cauto a la hora de operar con Warrants de vencimiento muy cercano.

4.      VEGA – representa la variación en el precio de un warrant como consecuencia de una variación en la volatilidad de la acción. El coeficiente Vega es positivo puesto que todo aumento de la Volatilidad del Subyacente hace aumentar el valor de la opción ya sea ésta de compra o de venta. Esto se debe a que una mayor Volatilidad lleva a una probabilidad más alta de oscilaciones en el precio de la acción Subyacente, lo que hace aumentar el valor de la opción.

Para terminar voy a exponer una serie de consejos prácticos sobre los warrants.

1.      Sólo se opera con Warrants (Call/Put) cuando existe Tendencia y Movimiento.
Esta es, sin duda, la clave de la operativa en Warrants. Cuando un activo no marca tendencia alguna (dirección alcista o bajista) y ésta no es acompañada por movimiento (Volatilidad) no deben tomarse posiciones en Warrants. Del mismo modo, si un activo pasa a una fase de no movimiento (tras una fuerte caída o alza) deben cerrarse dichas posiciones. La razón es ya conocida por todos los lectores: afectará el paso del Tiempo y un posible ajuste de Volatilidad a la baja en caso de mantenerse esa situación de no movimiento.

2.      Selección correcta del Warrant en función de la estrategia de inversión a realizar.
Al existir una amplia gama de Warrants, el inversor debe ajustar el grado de Elasticidad que desea asumir y, consecuentemente, el riesgo asociado a dicha posición.

Para explicar este tema me he apoyado en las siguientes páginas:

http://es.warrants.com/services/education/abc.php?code=0&id=0

http://es.wikipedia.org/wiki/Warrant_(finanzas)

La expresión matemática para el warrant Put sería la siguiente: